去年以來(lái)，資本爭(zhēng)相搶奪民營(yíng)醫(yī)院這塊大“蛋糕”，掀起前所未有的投資熱潮，然而對(duì)于很多迎合概念炒作的上市公司來(lái)說(shuō)，投資民營(yíng)醫(yī)院的發(fā)展道路卻缺少諸多現(xiàn)實(shí)考量。開(kāi)元投資近日公告，計(jì)劃籌資15億元全部用于投資建設(shè)西安國(guó)際醫(yī)學(xué)中心項(xiàng)目，作為2011年12月末才正式進(jìn)軍醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的開(kāi)元投資來(lái)說(shuō)，此舉無(wú)異于一次豪賭，在本次募資中公司表示投資回報(bào)期至少需要12.43年，同時(shí)公司給予凈利潤(rùn)率測(cè)算高達(dá)31.54%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行平均水平，而高資質(zhì)醫(yī)護(hù)人員短缺以及管理風(fēng)險(xiǎn)也讓本次定增項(xiàng)目前景堪憂。
凈利率預(yù)測(cè)為何如此高？
根據(jù)開(kāi)元投資公布的非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案，募投項(xiàng)目西安國(guó)際醫(yī)學(xué)中心（原西安圣安醫(yī)院項(xiàng)目），投資總額27.15億元。該醫(yī)學(xué)中心建設(shè)于西安市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi)，建設(shè)周期48個(gè)月。建成后，年平均營(yíng)業(yè)收入18.25億元；凈利潤(rùn)5.76億元；投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率15.18%；投資回收期12.43年。
一個(gè)看似無(wú)比美好龐大的產(chǎn)業(yè)圖景似乎正在投資者面前展現(xiàn)，然而風(fēng)險(xiǎn)也在如影隨形。按照公司給予的效益預(yù)測(cè)，本次募資所籌建的民營(yíng)醫(yī)院經(jīng)營(yíng)期的平均凈利率將達(dá)到31.54%，這一數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)當(dāng)下大部分綜合民營(yíng)醫(yī)院的水平，就以公司下屬另一家民營(yíng)醫(yī)院為例，西安高新醫(yī)院自納入公司合并范圍以來(lái)，其盈利水平盡管遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)此前預(yù)期，但是平均經(jīng)營(yíng)凈利率不過(guò)11.89%，而記者也從醫(yī)藥板塊分析人士處了解到綜合性醫(yī)院壁壘尤其高，“從擴(kuò)張角度來(lái)看，由于人工成本在逐年提高，按照公司預(yù)測(cè)如此之高的利潤(rùn)率根本達(dá)不到。”
在如此樂(lè)觀的盈利水平下，此次募資投向的西安國(guó)際醫(yī)學(xué)中心要給投資者帶來(lái)利潤(rùn)，卻遠(yuǎn)是12年以后的事。按照以上盈利水平，該項(xiàng)目投資回報(bào)期至少要12.43年，而12年有很多不確定性，投資回收期過(guò)長(zhǎng)，意味著風(fēng)險(xiǎn)也在加大。
管理硬傷難以回避
目前來(lái)看，醫(yī)療人員的短缺與管理水平的風(fēng)險(xiǎn)則是首當(dāng)其沖的絆腳石。
業(yè)內(nèi)人士表示資本進(jìn)入民營(yíng)醫(yī)院資金可能不會(huì)是問(wèn)題，但是考驗(yàn)一家醫(yī)院的實(shí)力反而醫(yī)生資源比較關(guān)鍵，“如果醫(yī)生資源匱乏的話，擴(kuò)張會(huì)遭遇瓶頸。”記者注意到，在此次預(yù)案中公司強(qiáng)調(diào)建設(shè)本項(xiàng)目的優(yōu)勢(shì)，包括經(jīng)營(yíng)體制及管理優(yōu)勢(shì)、核心醫(yī)療人員優(yōu)勢(shì)，事實(shí)上，公司的管理水平與醫(yī)療資源實(shí)在難言?xún)?yōu)勢(shì)。
追溯歷史，2011年之前，開(kāi)元投資主營(yíng)業(yè)務(wù)為零售百貨，2011年12月公司通過(guò)完成對(duì)西安高新醫(yī)院100%股權(quán)的收購(gòu)，進(jìn)入了醫(yī)療服務(wù)行業(yè)。這也就是說(shuō)公司在建設(shè)西安國(guó)際醫(yī)學(xué)中心的“優(yōu)勢(shì)”均來(lái)自于對(duì)這家西安高新醫(yī)院的兩年經(jīng)營(yíng)所得，公司在項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)分析中曾提及“近年來(lái)先后引進(jìn)了享受政府特殊津貼專(zhuān)家5人，博導(dǎo)、碩導(dǎo)、教授、副教授100余人。”據(jù)了解，目前西安三甲綜合醫(yī)院的高級(jí)技術(shù)人員平均每家可達(dá)400余名，而公司所擁有的高資質(zhì)醫(yī)生數(shù)量明顯差距懸殊，又如何與公立醫(yī)院競(jìng)爭(zhēng)？
“很多高資質(zhì)的醫(yī)生只愿意在民營(yíng)醫(yī)院掛名賺外快，并不愿意扎實(shí)地在民營(yíng)醫(yī)院干，因?yàn)樵谒麄兛磥?lái)民營(yíng)醫(yī)院并沒(méi)有十足的保障性。在公立醫(yī)院醫(yī)生享受很多權(quán)益，如事業(yè)單位性質(zhì)決定了醫(yī)生在職稱(chēng)評(píng)審方面享有優(yōu)先權(quán)等，還可以參加一些國(guó)家級(jí)的科研項(xiàng)目等。”有業(yè)內(nèi)從業(yè)人士向記者介紹，那么按照公司目前的人力資源恐怕不足以構(gòu)建具有競(jìng)爭(zhēng)力的綜合性醫(yī)院，同時(shí)這樣的專(zhuān)業(yè)醫(yī)療人員增速恐怕也難以支撐兩家下屬民營(yíng)醫(yī)院（原西安高新醫(yī)院以及目前擬建設(shè)的高端民營(yíng)醫(yī)院）的發(fā)展。
更令人擔(dān)憂的是，在醫(yī)療人員跟不上擴(kuò)張速度的同時(shí)，一些為了追求短期利益而暴露出的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)陡增，有知情人向記者爆料“高新醫(yī)院就是聘用一些外用的醫(yī)務(wù)人員，醫(yī)生素質(zhì)以及職業(yè)操守并不高，實(shí)際醫(yī)療水平也有待提高，”甚至提到“看見(jiàn)自己小區(qū)的醫(yī)務(wù)人員”，不言而喻，這種管理水平以及商業(yè)模式將再次加大了此次項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，有分析人士指出“面對(duì)醫(yī)療人員的匱乏，民營(yíng)醫(yī)院以次充好，濫竽充數(shù)的伎倆短期來(lái)看的確會(huì)帶來(lái)豐厚的利潤(rùn)，但長(zhǎng)期將引發(fā)信任危機(jī)進(jìn)而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)造成負(fù)面影響?！?br />
兩處資產(chǎn)“左右互搏”
另外值得注意的是，該項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)位于西安市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi)，而公司下屬西安高新醫(yī)院也在該開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi)，且距離該區(qū)域并不遠(yuǎn)，這很難不讓投資者擔(dān)心，該項(xiàng)目建成后會(huì)對(duì)目前已存在的西安高新醫(yī)院造成沖擊。
資料顯示，西安市高新區(qū)現(xiàn)有醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)主要是各個(gè)社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心、門(mén)診部及個(gè)體診所，西安高新醫(yī)院是西安高新區(qū)內(nèi)唯一的三級(jí)甲等醫(yī)院，該醫(yī)院2012以及2013年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.86億元、4.44億元，扣非后凈利潤(rùn)分別達(dá)3665.53萬(wàn)元、6345.09萬(wàn)元，本次募投項(xiàng)目也同樣是看重該區(qū)域的旺盛需求，那么同一家上市公司的兩處資產(chǎn)在此互相競(jìng)爭(zhēng)，不管最終鹿死誰(shuí)手恐怕都是投資者不愿看到的局面。
從股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，14日開(kāi)元投資復(fù)牌第一天股價(jià)漲停，但是卻迎來(lái)機(jī)構(gòu)瘋狂拋售，當(dāng)日的交易所公開(kāi)信息顯示，前五名賣(mài)出的均為機(jī)構(gòu)專(zhuān)用席位，賣(mài)出金額共計(jì)1.05億元，以當(dāng)日收盤(pán)7.41元計(jì)算，機(jī)構(gòu)累計(jì)賣(mài)出1418萬(wàn)股。此舉似乎意味著機(jī)構(gòu)并不看好該項(xiàng)目的發(fā)展，而公司實(shí)際控制人并未參與此次定增，也讓此次定增前景堪憂。
